Investieren in Barrier Reverse Convertibles

Der Barrier Reverse Convertible (BRC) gehört zu den beliebtesten strukturierten Produkten. Und das nicht ohne Grund, denn BRCs können sehr gut zur Steuerung des Rendite-Risiko-Profils in einem Portfolio eingesetzt werden. Wie das funktioniert lesen Sie hier.

BRC: eine mögliche Lösung für jedes Portfolio
Barrier Reverse Convertibles (BRCs) können grundsätzlich in jedes Portfolio passen, denn er kann je nach Risikoappetit und Sicherheitsbedürfnis passend und an die Marktsituation angepasst werden.

Für die Investitionsentscheidung sollte nicht alleine die Attraktivität des garantierten Coupons ausschlaggebend sein. Auch die zugrundeliegenden Aktien (wir entscheiden uns in der untenstehenden Idee für die zwei beliebtesten Aktionkörbe) sowie das mit ihnen verbundene Risiko sollten ins Portfolio passen. Ob tiefere Barrieren oder höhere Coupons, BRCs können einfach und flexibel zur Optimierung des Rendite-/Risikoprofils eingesetzt werden.

Im Vergleich zur Direktinvestition bietet der BRC dem Anleger einen gewissen Risikopuffer. Denn durch die eingebaute Barriere ist der Anleger vor Kursrückschlägen bis zur Barriere geschützt – das Portfolio kann somit zumindest bis zu einem gewissen Grad abgesichert werden. Dafür ist die Gewinnmöglichkeit auf den Coupon beschränkt. Aber wie genau funktioniert das?

Stellschrauben zur Steuerung des Rendite-Risiko-Profils
Die Höhe der Barriere ist somit ein wichtiges Merkmal des BRCs und ist entscheidend, wie konservativ oder risikoreich ein BRC ist. Neben der Höhe des Sicherheitspuffers beziehungsweise der Tiefe der Barriere spielt ebenfalls die Periodizität oder der Zeitpunkt der Barrieren-Beobachtung eine wichtige Rolle. Bei der «Beobachtungsart» wird grundsätzlich zwischen einer kontinuierlichen Beobachtung oder einer am Laufzeitende unterschieden.

Coupon und Höhe der Barriere
Bekanntlich lassen sich bei Barrier Reverse Convertibles (BRCs) höhere Sicherheitspuffer (tiefe Barrieren) «zulasten» von Renditen (Coupons) erreichen und umgekehrt. Der Grund: Hohe Sicherheitspuffer (tiefere Risiken) müssen auch hier, wie bei allen anderen Geldanlagen, grundsätzlich mit tieferen Renditen «erkauft» werden. Das altbekannte Motto greift also auch hier: «There is no such thing as a free lunch». Denn letztlich gibt der Investor über einen BRC einen Teil seiner Renditechancen der Direktanlage zugunsten einer Risikoreduzierung auf.

Art der Barriere
Der Barriere-Typ spielt neben den Attributen «Coupon» und «Sicherheitspuffer» für das Rendite-/Risiko-Verhältnis eine wichtige Rolle. Wie bereits erwähnt, unterscheidet man zwischen europäischen und amerikanischen Barriere-Typen. Bei Barrier Reverse Convertibles mit sogenannten amerikanischen Barrieren wird die Barriere kontinuierlich beobachtet. Es wird also fortwährend geschaut, ob einer der Basiswerte die Barriere berührt oder unterschreitet. Demgegenüber wird bei der europäischen Variante erst am Laufzeitende – und zwar bei Schlussfixierung – überprüft, ob es bei einem der Basiswerte zu einer Berührung oder einem Durchbruch der Barriere gekommen ist. Der letzte Barriere-Typ ist die tägliche Überprüfung, ob ein Barrierenereignis stattgefunden hat. Je häufiger eine Barriere beobachtet wird, desto höher die Wahrscheinlichkeit einer Barrierenverletzung und desto höher die Renditechancen resp. der Coupon.

Wurde eine vorab definierte Barriere während der gesamten Laufzeit nie berührt oder unterschritten, erfolgt die Rückzahlung in Höhe des Nennwertes. Für eine positive Rendite des BRCs genügt es daher bereits, wenn der Basiswert oder auch mehrere zugrundeliegende Basiswerte seine Niveaus halten oder leicht fallen. Genau das ist die grösste Stärke des BRC. Denn in Seitwärtsphasen bleiben Aktien und Anlageprodukte, die ausschliesslich auf steigende Kurse setzen, typischerweise chancenlos. BRCs hingegen spielen genau dann ihre Stärken aus, wenn die Kurse seitwärts tendieren. Anleger erhalten über die Investition in einen BRC unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte einen garantierten Coupon. Die Rendite ist allerdings auch bei stark steigenden Kursen auf den Coupon beschränkt.

Kam es während der Laufzeit zu einem Barrierenereignis – das heisst einer oder mehrere Basiswerte haben die Barriere berührt oder durchbrochen – der Kurs des Basiswertes erholt sich aber im weiteren Verlauf wieder und notiert am Laufzeitende mindestens auf dem Ausübungspreis, so erfolgt auch in diesem Fall die Rückzahlung in Höhe des Nennwertes. Liegen dem BRC mehrere Basiswerte zugrunde, müssen sich alle drei Kurse bis zur Schlussfixierung über den Ausübungspreis erholen, damit eine Rückzahlung zum Nennwert erfolgt. Kam es während der Laufzeit zum Barrierenereignis und notiert mindestens ein Kurs eines zugrundeliegenden Basiswertes am Laufzeitende unterhalb des Ausübungspreises, erfolgt die «physische Lieferung» oder eine Barabgeltung. Im ungünstigsten Fall ist ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals möglich. Der Anleger trägt ausserdem das Ausfallrisiko der Emittentin.

BRCs mit vielen verschiedenen Spezial-Eigenschaften
Suchen Sie ausserdem zusätzliche Renditetreiber für die BRCs? Oder vielleicht mehr Sicherheit oder sonstige Spezialausstattungen? Kein Problem. Unsere BRCs können auch mit verschiedenen Special-Features ausgestattet werden. Ob Autocall oder Issuer Call, konditioneller Coupon, Partizipation oder noch weitere – unsere BRC-Palette bietet Ihnen vielerlei Möglichkeiten.

UNSER ANGEBOT
Abschliessend möchten wir Ihnen im Folgenden BRCs auf unseren zwei beliebtesten Aktienkörbe vorstellen. Beide Produkte befinden sich bis nächsten Freitag, 1. September, in Zeichnung. Mit Barrieren von 70 %/50 % der heutigen Aktienkurse und Coupons in CHF/USD in der Höhe von 6.00/10.50 % p.a. glauben wir, in einem immer noch sehr volatilen Umfeld einen Mehrwert für die meisten Kundenportfolios bieten zu können.

Kurze Fakten über die Aktien

Quelle: Vontobel 25.08.2023
 

In diesem Zusammenhang stellen wir folgende zwei Produkte vor:
Multi Barrier Reverse Convertibles

Historische Preisentwicklung normalisiert auf 100

Quelle: Vontobel, 30.08.2023

Möchten Sie mehr über BRCs erfahren? 
Wir freuen uns über eine Kontaktaufnahme. Gerne sind wir behilflich, finanzielle Ziele mit Vertrauen und Effizienz zu erreichen:   

• Structured Solutions Financial Institutions Schweiz
  +41 58 283 5741  
  stsobanksch@vontobel.com
     
• Advisory Investment Solutions Team External Asset Managers (EAM)
  +41 58 283 7898  
  AdvisoryTeamZH@vontobel.com